北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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