近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jià自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思n)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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